恒大地产拟借壳深深房，胜算几何？

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​香港上市公司中国恒大（03333.HK）昨天发布公告称，公司境内附属公司凯隆置业与恒大地产恒大地产与深圳深深房及其控股股东深投控订立了一份合作协议，将通过深深房以发行A股及╱或支付现金的方式购买凯隆置业持有的恒大地产100%股权从而使凯隆置业成为深深房的控股股东。深深房及深投控同意，在正式协议签署之前，恒大地产可引入总金额约300亿人民币的战略投资者。这里面包含三层意思：1、中国恒大要分拆地产业务恒大地产；2、恒大地产要借壳深深房；3、借壳之前要引进战略投资者。

分析这个问题，先搞清一个问题，中国恒大和恒大地产的关系，上图：​

​恒大在香港上市的主体原来叫恒大地产，今年才改名为中国恒大，除了地产的核心业务之外，还包括金融、互联网、健康、旅游、文化、体育等资产。今年以来在A股到处举牌的并不是香港上市公司中国恒大，而是其附属公司恒大地产集团有限公司。

接下来，我们来看一下香港上市公司分拆业务借壳A股的可能性。之前不乏有成功的案例，最典型的就是神州控股（00861.HK）先后分拆旗下智慧城市业务和IT分销业务借壳 *ST太光（000555.SZ）和深信泰丰(000034.SZ），并且都顺利完成。但2016年5月7日，证监会新闻发言人表态：正对红筹企业回归A股影响进行研究，表明监管风向出现180度的大转弯。

2016年9月10日，永达汽车（03669.HK）拟分拆上海永达汽车集团借壳扬子新材（002652.SZ）宣告终止。

2016年9月13日，中国软件国际（00354.HK）拟分拆TPG业务借壳博通股份（600455.SH）宣告终止。

2016年8月23日，中房股份（600890.SH）宣布因重大事项停牌至今，表明中国忠旺（01333.HK）拟分拆辽宁忠旺借壳中房股份一事存在重大变数。

种种迹象表明，中国证监将严格限制红筹股回归A股，特别是具有明显套利性质的回归。而恒大地产拟在借壳前引进战略投资者，那些战投很明显是冲着套利来的。至于为什么在重组前再融资，那是因为证监会新规，借壳的同时将不允许进行配套融资。

国庆长假期间，各地调控楼市的消息一浪高过一浪，而恒大选择在这个时候拟分拆地产业务借壳A股，无疑是撞上了枪口。不要说证监会最后审核，就是重组预案能否通过深交所的第一道审核，都绝非易事！

顺便说个事，恒大地产要约收购嘉凯城，举牌万科A、廊坊发展，到底是为了什么？个人觉得，纯粹是财务投资。恒大让恒大地产而不是香港上市公司去要约收购嘉凯城，就决定不可能让恒大地产借壳嘉凯城，借壳对象最后选择了深深房已经证明了这一点。