格力2018年第三季报全面解读

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简单说下业绩：每股收益3.51元
，
同比增长36.58%
因为格力月初那会对业绩做了预告
，
所以业绩基本是明牌(就算没预告也基本在大家的预测范围)
。
今年前三季度格力电器实现营收1486.99亿元
，
同比增长34.11%
，
其中第三季度营收577.22亿元同比增长38.46%；前三季度归属于上市公司股东的净利润共计211.18亿元同比增长36.59%
，
三季度净利润 83.12亿元同比增长38.35%
。
每股收益3.51元
，
同比增长36.58%
。
前三季度经营现金流净增加150亿
。
关注了十来家季报基本都出来了
，
就格力增长最猛
，
依然保持强劲的增长
。

除了业绩外
，
财报上也有不少项目发生较大变化
，
加上格力关注者较多
，
也有不少人提出了不少问题
。
从财报来看
，
主要有几个项目值得关注：应付职工薪酬增加
、
应收票据大幅增长
、
预收账款减少
、
研发费用列支
、
短期借款增加
。
应付职工薪酬增加：产能提升
，
员工增加
，
工资水平在提升
格力的收入取得34%增长
，
产能提升相应的薪酬也会增加
。
从报表来年地
，
薪酬提升比收入多些
，
这也侧面反映出员工的待遇在不断地得到提升
，
而且还是比较明显的
。
有人可能会说
，
给员工加薪是成本是费用
，
会降低利润
。
相信大家不少人也是打工
，
如果你打工的公司不给你加薪
，
你会做得开心
，
会用心工作吧
。
而且企业也是应该与员工分享取得的成绩
，
加薪只是很基础的一部分
。
预收款项减少：同比往年第三季度
，
减少幅度不小
因为格力是先预收再发货的
，
而且据了解格力在9月份打款是有奖励的
，
经销商一般会在9月份会明年的款项先预付
。

在中报的时候
，
预收款项只有20多亿
，
当时就有人提到格力供应商不愿打款
，
第三季度业绩会很惨
。
业绩目前来年不会惨
，
而且还有点惊喜
。
上半年格力业绩很好
，
销售很旺
，
从而导致预收账款大幅减少
，
因为超出经销商的预期
，
从而导致预收款项减少到只有20多亿
，
这个解释是合理的
。
那为什么第3季度时
，
预收款项只有135亿
，
去年同期有288亿
，
不到一半
。
这是经销商们对明年的业绩的担忧还是什么原因呢？

1
、
我对比了往年的第3季度的预收款项
，
也就2017年突然增加了很高
，
以前一般也就一百多亿
。
所以因为2017年的高基数更显得今年明显偏低
。
2
、
是不是今年销售渠道在整改
，
一些政策发生了变化
，
从而导致预收减少
。
这个可能性应该也不会
。
3
、
预收款项减少一百多亿
，
但是应收票据却相应增加了二百多亿
，
这或许是它减少的理由之一
。
且看下面的分析：
应收票据大幅增长：增加了55%
，
达到了500亿的规模
新报表要求应收票据与应收账款合并列示
，
但会在报表上单独列示二者的金额
。
对于格力来说
，
应收账款一直不算多
，
五六十亿的规模
，
增长也不多
，
不到营收的4%
，
这里就不展开
。
从应收票据来看
，
上年同期322亿
，
今年达到501亿
，
不仅增长快而且规模大
。
因为是季报应收票据并没有说明应收票据的类型
，
但从中年及历年年报来看
，
银行承兑汇票应该是占绝大比例
，
风险几乎为0
。
从中报来看
，
应收票据也才279亿
，
也就是说第三季度增加222亿（希望还是银行承兑汇票为主）
。
从预收款项同比减少一百多亿
，
而应收票据增加二百来亿
，
或许是经销商使用了票据来当预收款项
。
现在票据都是电子化
，
使用很方便
，
而且可以减少资金占用
，
如果格力可以接受的话
，
经销商是有使用票据来支付的动力的
。
而且格力与经销商
，
经销商与下级经销商的交易都很大额
，
一直以来都有使用票据结算的传统
。
从这个来看
，
或许可以解释预收款项减少而应收票据增加了
。
当然预收款项是现金
，
而就算是银行承兑票据也只是票据
，
总是比现金差点
。
研发费用是否有问题呢？
因新报表要求列支研发费用
，
现在可以对公司的研发费用有更明确的了解
。
去年格力公示的研发投入57亿
，
但从今年的年初研发费用列支的金额是27亿
，
因而@财经思维_楚风1356 质疑格力去年研发费用造假
，
达不到57亿
。
因去年报表没要求列支研发费用
，
格力只是单独把研发投入在年报中说明
。
这本身就不是2个完全相同的概念
。
研发费用是从管理费用中拆分出来的
，
是严格的报表项目
，
它的定义为“反映企业进行研究与开发过程中发生的费用化支出
。
该项目应根据管理费用科目下的研发费用明细科目的发生额分析填列”
。
而去年格力是按研发投入来单独说明的
，
它并不是报表项目
。
具体我还得再深入了解下
，
但从含义上来看
，
二者并不对等
。
这个后面也可以从其他公司
，
如美的海尔的报表去对比
，
应该也会存在同样的问题
。
另外也可以等2018年年报出来再对比下数据
，
同样的也要货比多家
，
多看下其他公司的数据
。
可以怀疑
，
但不要轻易下结论
，
或许是我们自己的知识有限所造成的
。


作者：读懂公司
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来源：雪球
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不要轻易下结论