奥马电器

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公司是国内冰箱ODM出口领军企业，并逐渐进入国内OBM业务市场。连续三年为国内冰箱行业出口第一，2011年国内冰箱出口占比15.7%，份额正在不断提升。2006 年下半年公司开展国内冰箱OBM（自主品牌）业务，在ODM 业务已形成的设计制造优势基础上，公司OBM 业务同样迅速取得成功，2008年至2011年，以年均41.42%的复合增长率保持高速扩张。
行业增速放缓，国际产能不断向中国转移。受经济环境影响，明后年国内外冰箱行业的整体需求疲软，我们预计今年国内冰箱需求的增长约为0-3%。海外成熟市场由于冰箱普及化程度已高，未来出口增长点主要来自于国际产能不断向中国转移，目前冰箱行业仅占全球产能约50%，与空调行业和微波炉行业的80%相比，仍有增长空间。
出口内销双轮驱动下的增长潜力。公司未来业务增长主要看点有：1）出口业务：受益行业冰箱产能不断向中国转移，公司专注于出口代工，成为冰箱行业的“富士康”，将会受益产能转移；2）内销业务：通过出口业务规模扩张所带来的成本优势，一方面可逐渐扩张内销渠道，增加自主品牌销售比例。
借助募投项目扩大冰箱和冰柜产品产能。募投项目主要用于增加180万台/年多门大容量节能冰箱和100万台/年冰柜产能，项目预计于2013年完全达产后，可新增产能280万台/年，产能扩张率为62.22%。此外公司也将利用募投资金投入到研发中心建造、国内市场营销网络建设以及关键零部件制造等项目中。
盈利预测及询价建议：我们预计公司12-14年摊薄后EPS分别为1.02元，1.17元和1.42元（ CAGR为17.2%）；综合考虑可比公司及近期发行的公司询价估值情况，我们建议的询价区间为9.2-11.2元，对应12年动态市盈率为9-11倍。
风险因素：终端市场需求低迷、国内渠道开拓缓慢，海外市场风险