国防建设迎窗口期

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未来几年时间里，军工板块将迎来高速、持续、稳定的发展机遇期，有望成为资产配置必不可少的选择之一。

　　国防军工建设迎来重要窗口期

　　在《“十四五规划”和2035年远景目标的建议》中，中央对国防军工领域建设进行了新定调，要求到2027年实现百年建军目标，2035年基本实现国防和军队现代化。“十四五”是国防军工建设的重要窗口期，主战装备从“研制”过度到“批量建设”的放量期，国防政策由“强军目标稳步推进”向“备战能力建设”转变，以形成军工作战能力体系。

　　补足先进军事装备上的代际差距，建设国际一流军队，需要充裕的国防资金支撑。近年来，我国国防支出增速随着GDP增速趋缓逐渐稳定。2020年，国家财政国防支出1.29万亿，增速6.55%，占比GDP1.27%；2021年国防预算达到1.36万亿，增速6.8%。

　　尽管如此，我国国防支出与发达国家相比仍有较大差距。瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所数据显示，2020年，美国军费开支估计达到7780亿美元，为中国的四倍左右；同时，我国国防支出占GDP比重也远远低于其他国家水平（美国3.7%、印度2.9%、英国2.2%、法国2.1%）。我国国防支出有着充足的提升空间。

　　二季度军工持仓稳中有增

　　二季度，公募基金重仓持有军工股总市值1132.12亿，创下历史新高；持仓比例3.2%，环比上升0.27pct。

　　剔除行业被动及主题基金后，军工行业主动配置比例1.94%，环比上升0.3pct，维持在次高位水平，公募基金主动配置军工板块的意愿显著加强。持仓前十市值占比63.52%，环比上升0.63pct；前二十85.41%，环比上升0.68pct，持股集中度持续提升。

　　银河证券认为，短期看，七一扰动资金逐步退场，军工板块重新回归景气逻辑。临近中报窗口，业绩兑现将成为主要投资逻辑主线，行业高景气或将引领板块逐步企稳走高。中期看，下游军品需求旺盛，随着产能瓶颈逐步破除，行业高景气度有望持续。

　　根据公募基金发布的二季度持仓情况，证券时报整理了二季度基金军工行业重仓/加仓前十的个股名单。由于大资金青睐加成，13股4月至今平均上涨36.26%，远超同期大盘表现。中航光电（002179）蝉联军工第一重仓股，且基金持续加仓，持仓市值增加了71%；抚顺特钢（600399）在摘帽后同样获得大额增持，持仓市值环比上升224.55%。

　　中报业绩来看，抚顺特钢为最高增长。公司预计上半年实现归母净利润4.15亿元-4.5亿元，同比增长126.38%45.47%，主要系重点产品产销量持续增长所致。此外，电子元件及设备板块的振华科技（000733）业绩也实现翻倍增长。值得注意的是，板块概念来看，军工机构重仓或加仓股主要为航空航天产业链标的。

　　军工板块如何走？券商集中推荐这些股

　　下半年军工板块如何走？中信建投（601066）认为，当前军工行业正站在供需拐点和成长起点上，有望成为大行业。需求侧国防预算上行趋势不变，供给侧产能扩张伴随业绩快速释放，改革红利提升研究可视度；军工产业外溢效应日趋显著，成长股有望竞相迸发；中长期资金话语权逐渐提升，军工板块或将开启持续上涨征途。

　　梳理了近期头部券商的军工板块研报，整理出23只机构推荐，供读者参考。市场表现来看，在6月至今大盘整体下跌6.03%的背景下，名单中20股实现累计上涨，11股涨逾10%，表现出了相当的韧性。其中，抚顺特钢累计上涨56.54%，高居榜首；其后的振华科技、中航重机（600765）和紫光国微（002049）也均有35%以上的涨幅。

　　估值来看，申万国防军工指数市盈率为65.36倍，中航光电、高德红外（002414）和振华科技等10股最新市盈率低于该值，不少个股估值与其业绩表现保持匹配。

　　获得最多机构推荐的是中航沈飞（600760），公司是国内歼击机整机龙头供应商，股价自5月初开始起飞，至今3个月累计涨幅高达54.4%。天风证券（601162）表示，“十四五”国防装备跨越式发展需求持续提升，公司鹘鹰（FC-31）战机等新一代产品符合我国武器装备发展需求，研制进度有望进一步加快，批产后预计公司业绩有望快速提升。